Shock de oferta vs shock de demanda: qué son y por qué explican la inflación de Chile en 2026

En 2026 la inflación en Chile volvió a subir, y la explicación que repiten los economistas tiene un nombre técnico: un shock de oferta. Cuando el IPC se aceleró hasta 3,9% anual en mayo, no fue porque la gente estuviera gastando de más, sino porque un evento externo —el alza del petróleo tras las tensiones en el estrecho de Ormuz— encareció los combustibles de golpe.

Entender la diferencia entre un shock de oferta y un shock de demanda es una de las claves más útiles de la macroeconomía. Explica por qué a veces la inflación viene acompañada de crecimiento y otras veces de recesión, y por qué el Banco Central enfrenta dilemas que no tienen una respuesta fácil. En esta guía lo explicamos con ejemplos chilenos y datos de 2026.

Qué es un shock económico

En economía, un shock es un evento inesperado que mueve los precios y la producción fuera de su trayectoria normal. Lo importante no es solo que ocurra, sino de qué lado golpea: del lado de la oferta (lo que las empresas producen y a qué costo) o del lado de la demanda (cuánto quieren y pueden gastar los consumidores, las empresas y el Estado).

Esa distinción no es un tecnicismo: determina qué le pasa al mismo tiempo a la inflación y al empleo, y por lo tanto qué puede —y qué no puede— hacer la política económica.

Shock de oferta: cuando producir se vuelve más caro o más difícil

Un shock de oferta negativo ocurre cuando, por una causa externa, producir se encarece o se vuelve más difícil. Las empresas enfrentan costos más altos y, para no quebrar, trasladan parte de esa alza a los precios. El resultado es incómodo: suben los precios y, al mismo tiempo, cae la producción.

El ejemplo clásico es el petróleo. Cuando su precio se dispara, encarece el transporte, la electricidad y miles de productos que dependen de la energía. Es exactamente lo que ocurrió en Chile durante 2026: el conflicto en Medio Oriente presionó al alza el crudo, los combustibles subieron y eso empujó el IPC. Otros ejemplos de shocks de oferta son una sequía que destruye cosechas, un terremoto que paraliza fábricas o la disrupción de cadenas de suministro como la que vivió el mundo durante la pandemia.

También existen shocks de oferta positivos: una buena cosecha, una caída del precio del petróleo o un salto tecnológico que abarata la producción. En ese caso pasa lo contrario: bajan los precios y sube la producción. Una economía sueña con esos shocks; el problema son los negativos.

Shock de demanda: cuando cambia cuánto quiere gastar la gente

Un shock de demanda ocurre cuando cambia bruscamente la cantidad de gasto en la economía, sin que haya cambiado la capacidad de producir.

Un shock de demanda positivo —más gasto— puede venir de un fuerte estímulo fiscal, de tasas de interés muy bajas o de inyecciones de liquidez. En Chile, los retiros de fondos previsionales de 2020-2021 funcionaron como un gran shock de demanda: millones de personas recibieron dinero y salieron a gastar. Cuando la demanda crece más rápido que la oferta, suben los precios pero también sube la producción y el empleo, al menos por un tiempo.

Un shock de demanda negativo es lo contrario: una crisis de confianza, un desplome del consumo o un ajuste fiscal brusco hacen que la gente gaste menos. Entonces bajan los precios y cae la producción, con riesgo de recesión y desempleo.

La diferencia clave en una tabla

La gran utilidad de esta distinción es que cada tipo de shock combina de forma distinta lo que pasa con los precios y con la actividad:

Tipo de shock	Precios (inflación)	Producción y empleo
Oferta negativo (ej. petróleo 2026)	Suben	Caen
Oferta positivo (ej. mejor tecnología)	Bajan	Suben
Demanda positivo (ej. retiros AFP)	Suben	Suben
Demanda negativo (ej. crisis de confianza)	Bajan	Caen

Fíjate en el detalle decisivo: en un shock de demanda, precios y actividad se mueven en la misma dirección. En un shock de oferta, se mueven en direcciones opuestas. Esa diferencia es la que vuelve a los shocks de oferta tan difíciles de manejar.

Por qué un shock de oferta es la pesadilla del Banco Central

Cuando el problema es un exceso de demanda, la solución es relativamente clara: el Banco Central sube la tasa de política monetaria para enfriar el gasto, y eso frena la inflación. Doloroso, pero directo.

Un shock de oferta, en cambio, pone al Banco Central en una encrucijada. La inflación sube (lo que pediría subir la tasa) pero al mismo tiempo la economía se desacelera (lo que pediría bajarla). No puede hacer las dos cosas a la vez. Si sube la tasa para combatir la inflación, agrava la caída de la actividad; si la baja para sostener el crecimiento, deja que la inflación se desancle.

Por eso, frente al shock de combustibles de 2026, el Banco Central de Chile optó por una postura prudente: mantuvo la tasa en 4,5%, apostando a que el alza de precios fuera transitoria y a que las expectativas no se contagiaran al resto de la economía. La proyección de inflación para diciembre de 2026 subió a 4,2%, con la meta de 3% recién a la vista para 2027. Este mismo dilema entre inflación y desempleo es el corazón de la curva de Phillips.

Qué significa esto para tu bolsillo

Saber distinguir el origen de una subida de precios te ayuda a interpretar las noticias con criterio. Si la inflación viene de un shock de oferta puntual —como un alza del petróleo—, lo más probable es que sea transitoria y se modere cuando el factor externo desaparezca. Si viene de un exceso de demanda persistente, es más probable que el Banco Central tenga que subir las tasas, encareciendo créditos hipotecarios y de consumo.

En ambos casos, el efecto inmediato lo sientes en el supermercado y en la bencina. Por eso conviene entender cómo se construye el número que resume todo esto: el IPC. Lo explicamos en nuestra guía sobre cómo se mide la inflación en Chile.

Este artículo tiene fines educativos y no constituye asesoría financiera. Las cifras de inflación y de tasa de política monetaria corresponden a datos públicos del INE y del Banco Central de Chile vigentes a junio de 2026.